碳排放權(quán)初始分配后，開(kāi)始進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，各交易主體根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系，對(duì)各自擁有的碳排放權(quán)進(jìn)行自由買賣，形成碳市場(chǎng)。碳排放權(quán)的交易機(jī)制主要包括交易主體、交易產(chǎn)品、交易中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，即誰(shuí)參加交易、交易什么、交易過(guò)程需要哪些必不可少的支撐服務(wù)。

碳排放權(quán)交易機(jī)制的主要構(gòu)成

交易主體。碳市場(chǎng)的交易主體主要包括履約企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和自然人，履約企業(yè)是核心交易主體。碳市場(chǎng)的建立有賴于政府制定的強(qiáng)制減排政策，其運(yùn)行的核心環(huán)節(jié)是排放企業(yè)要在特定時(shí)間內(nèi)對(duì)自身的碳排放量繳納等額配額，以表示其排放量是被合法允許的、是符合政策規(guī)定的。如果企業(yè)排放量超過(guò)了其擁有的配額量，則需要在市場(chǎng)上購(gòu)買更多碳排放配額，來(lái)完成履約責(zé)任；如果企業(yè)排放量低于其擁有的配額，企業(yè)可自主選擇出售盈余配額，進(jìn)而獲取節(jié)能減排帶來(lái)的收益。碳排放交易市場(chǎng)通過(guò)該環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了依靠市場(chǎng)機(jī)制促進(jìn)碳排放權(quán)的優(yōu)化配置，企業(yè)可以根據(jù)自身實(shí)際情況，在節(jié)能改造和購(gòu)買配額間做靈活選擇，從而以最低成本實(shí)現(xiàn)減排。雖然履約企業(yè)是碳交易的重要主體，但是其為履約而產(chǎn)生的交易量很小，參與交易的排放企業(yè)數(shù)量也有限，此時(shí)，就需要金融機(jī)構(gòu)的積極參與。金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)造市場(chǎng)流動(dòng)性方面發(fā)揮著重要作用。以投資盈利為目的的金融機(jī)構(gòu)的廣泛參與，大大活躍了碳市場(chǎng)，市場(chǎng)交易量的增加有利于碳交易價(jià)格的發(fā)現(xiàn)。碳市場(chǎng)的交易主體除了履約企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)外，還有自然人，不過(guò)由于相比于傳統(tǒng)的證券等金融市場(chǎng)，碳市場(chǎng)的流動(dòng)性較低、風(fēng)險(xiǎn)較高、且準(zhǔn)入門檻較高，使得實(shí)際參與碳市場(chǎng)的自然人并不多。

國(guó)外碳市場(chǎng)一般不對(duì)交易主體進(jìn)行限制，交易主體范圍包括履約企業(yè)、其他機(jī)構(gòu)和自然人，國(guó)外碳市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行中，最主要的兩類交易主體為投資銀行和大型能源、工業(yè)企業(yè)及其下屬的交易機(jī)構(gòu)。

中國(guó)七個(gè)碳交易試點(diǎn)交易所的交易主體包括兩類：一類是有履約義務(wù)的納入企業(yè)，其在試點(diǎn)碳市場(chǎng)啟動(dòng)后自動(dòng)成為交易主體，另一類是非履約的交易主體。各個(gè)試點(diǎn)交易所對(duì)以投資為目的的非履約交易主體的要求不完全相同，除了深圳和湖北外，均有不同程度的限制。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，目前所有試點(diǎn)均允許其參與市場(chǎng)交易，只是開(kāi)放時(shí)間、投資機(jī)構(gòu)屬性和門檻要求、最大持倉(cāng)量要求有所區(qū)別。對(duì)于個(gè)人投資者，目前除了上海之外的六個(gè)試點(diǎn)均允許其參與交易。

值得一提的是，在當(dāng)前中國(guó)特定的行政體系、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，結(jié)合中國(guó)上世紀(jì)80年代就已開(kāi)展試點(diǎn)的排污權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)，以及從中央到地方節(jié)能減排任務(wù)的分解、評(píng)價(jià)和考核方式，雖然履約企業(yè)是碳排放交易的主體，然而與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)各級(jí)政府在推進(jìn)碳市場(chǎng)建設(shè)過(guò)程中，除了擔(dān)任政策制定者和監(jiān)管者之外，對(duì)碳市場(chǎng)交易的直接推動(dòng)作用會(huì)更直接。從交易發(fā)生的范圍看，目前的配額交易大多發(fā)生在試點(diǎn)省份的行政轄區(qū)內(nèi)，碳交易也是當(dāng)?shù)卣�府完成本省份�?jié)能減排目標(biāo)的靈活手段之一。將來(lái)需要打破行政壁壘，促使碳交易在不同省份間開(kāi)展，此時(shí)就需要發(fā)揮政府的協(xié)調(diào)作用，在形成政治意愿的前提下，為企業(yè)更大范圍地開(kāi)展自主交易創(chuàng)造支撐環(huán)境。

交易產(chǎn)品。碳交易產(chǎn)品可以分為現(xiàn)貨和衍生品。所謂現(xiàn)貨交易，即常規(guī)傳統(tǒng)的商品交易模式，一手交錢、一手交貨，這里的“貨”指碳配額或碳信用。衍生品從現(xiàn)貨派生出來(lái)，價(jià)值由現(xiàn)貨的價(jià)格和交割日期決定，主要的衍生品交易產(chǎn)品包括期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換等。每個(gè)碳市場(chǎng)的交易產(chǎn)品主要包括其所認(rèn)可的碳配額、碳信用的現(xiàn)貨和期貨等衍生品。中國(guó)碳交易試點(diǎn)的交易產(chǎn)品主要包括兩類，即碳配額現(xiàn)貨和碳減排量現(xiàn)貨，碳配額由各試點(diǎn)當(dāng)?shù)匕l(fā)改委簽發(fā)，碳減排量絕大部分來(lái)自國(guó)家發(fā)改委簽發(fā)的中國(guó)核證自愿減排量。

交易中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。交易中介服務(wù)機(jī)構(gòu)是碳交易機(jī)制運(yùn)行的重要支撐，主要包括交易所、碳資產(chǎn)管理公司、提供資金三方存管業(yè)務(wù)的銀行以及提供流動(dòng)性的投資機(jī)構(gòu)、證券、基金等。此外，還包括開(kāi)展碳排放核查的第三方機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)和平臺(tái)對(duì)降低交易費(fèi)用、提高交易效率發(fā)揮著關(guān)鍵作用。其中，碳排放交易所是最重要的交易中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。交易所作為碳交易活動(dòng)的一個(gè)資本流動(dòng)平臺(tái)，將碳排放權(quán)的賣方、買方，套期保值者、投機(jī)者等主體匯集在一起，使得各主體快速地尋求到彼此。交易所統(tǒng)一制訂期貨或現(xiàn)貨等各種交易產(chǎn)品，將交易產(chǎn)品的合約條款統(tǒng)一化和標(biāo)準(zhǔn)化，使得碳市場(chǎng)具有高度流動(dòng)性。同時(shí)，交易所制定統(tǒng)一的交易規(guī)則，使各主體規(guī)范地開(kāi)展碳排放交易。此外，交易所還會(huì)提供重要的信息服務(wù)，能夠及時(shí)把場(chǎng)內(nèi)交易所形成的碳期貨、現(xiàn)貨的交易量、交易價(jià)格等關(guān)鍵信息公開(kāi)發(fā)布，確保了交易過(guò)程的透明和公開(kāi)，為場(chǎng)外交易提供了重要的價(jià)格參考。交易所自身并不確定價(jià)格，卻是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的重要場(chǎng)所。

全球最主要的碳交易所包括洲際交易所、歐洲能源交易所、挪威的北歐電力交易所、美國(guó)的芝加哥商品交易所。大多數(shù)交易所均為大型的大宗商品期貨交易所或?qū)�業(yè)的能源、電力交易所。

中國(guó)自2014年啟動(dòng)碳交易試點(diǎn)以來(lái)，試點(diǎn)省份也陸續(xù)建立了自己的交易所，分別為深圳排放權(quán)交易所、上海環(huán)境能源交易所、北京環(huán)境交易所、廣州碳排放權(quán)交易所、天津排放權(quán)交易所、湖北碳排放權(quán)交易中心、重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所。每個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)的所有碳配額交易和減排量交易都必須在其指定的交易所內(nèi)進(jìn)行。

中國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制的不足和改進(jìn)方向

在交易主體方面，目前中國(guó)碳交易主體的多元化和參與度都還不足。無(wú)論是開(kāi)戶的投資機(jī)構(gòu)還是納入的履約企業(yè)，其參與度都有限。一些試點(diǎn)碳交易市場(chǎng)的開(kāi)放度不足，門檻較高，在一定程度上也影響了交易主體的多元化發(fā)展。參與度不高，影響了碳市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性，不利于有效地發(fā)現(xiàn)碳價(jià)格。未來(lái)要引入更多的碳交易主體，保持國(guó)家減排政策的穩(wěn)定、透明，要給各主體釋放可預(yù)期的政策信號(hào)。同時(shí)，要加快市場(chǎng)主體的培育，加強(qiáng)碳交易市場(chǎng)的監(jiān)管，營(yíng)造公平、健康的市場(chǎng)交易環(huán)境。

在交易產(chǎn)品方面，目前各試點(diǎn)市場(chǎng)交易產(chǎn)品單一，均為試點(diǎn)期間的配額現(xiàn)貨和CCER現(xiàn)貨，過(guò)于單一的交易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不僅不利于納入企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)控制和投資者進(jìn)行投資組合，而且也造成了目前試點(diǎn)碳市場(chǎng)流動(dòng)性的不足。未來(lái)在碳現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上，應(yīng)加快推進(jìn)碳排放權(quán)期貨的研究和落地，通過(guò)金融創(chuàng)新推進(jìn)交易產(chǎn)品多元化。

在交易中介服務(wù)機(jī)構(gòu)方面，現(xiàn)有的七個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)的交易所均為唯一指定，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，業(yè)務(wù)同質(zhì)化，針對(duì)交易所的監(jiān)管措施也還不完善。未來(lái)要打破行政壁壘，促進(jìn)交易所之間的公平競(jìng)爭(zhēng)，建立健全監(jiān)管制度，加強(qiáng)碳交易平臺(tái)監(jiān)管。除了交易所，也需要對(duì)其他交易中介服務(wù)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)專業(yè)化的監(jiān)管。